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Frontier Communication

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    Die Nachfrage nach dem 27er Bond zieht sogar an; die Aktie hat sich die vergangenen Tage in den USA auch stabil verhalten; vielleicht gibt es ja auch gute Nachrichten.

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    Morgen kommen die Quartalszahlen.

    Hier ein Link auf Analystenschätzungen vom 4.8.2019:

    https://www.finanzen.net/nachricht/a...uartal-7822825

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    Frontier hat die Q2 Zahlen veröffentlicht und der Kurs ist nachbörslich eingebrochen

    Frontier Communications Reports Second Quarter 2019 Results

    - Total second quarter revenue of $2.07 billion
    - Net loss of $5.32 billion, includes a goodwill impairment of $5.45billion
    - Second quarter Adjusted EBITDA of $882 million
    - Net broadband unit losses of 71,000
    - Realized a $160 million annualized transformation program EBITDA benefit in second quarter; expecting a $200 million annualized exit-rate transformation EBITDA benefit at year-end 2019
    - Reducing 2019 Adjusted EBITDA guidance range to $3.35 billion to $3.42 billion; reducing 2020 transformation benefit target
    - Company maintains liquidity of $786 million as of June 30, 2019
    - Customer Churn bei 2,14% zu Q1
    - EBITDA benefits sollen Ende 2020 bei ca. 200-250 Mio USD liegen --> FTR hatte mit 500 Mio USD gerechnet (ich habe mit 0 USD gerechnet)
    - Capex um 50 Mio USD auf ca. 1,2 Milliarden USD für 2019 erhöht
    - 125 Mio USD vom Revolver zurückgezahlt --> noch 250 Mio USD drawn
    - Cash und Cash Equivalents um 148 Mio USD gestiegen --> Q1: 119 Mio USD und Q2: 267 Mio USD

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    Danke, Alcedo - da bist Du mir zuvorgekommen.
    Bleibt die Frage, ob Frontier die Absicht hat, in Chapter 11 zu gehen.
    Ich denke eher nein, denn der Verkauf von Assets spricht eine andere Sprache.

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    Zitat von charrua Hier:07.08.2019, 09:33 Beitrag anzeigen
    Danke, Alcedo - da bist Du mir zuvorgekommen.
    Bleibt die Frage, ob Frontier die Absicht hat, in Chapter 11 zu gehen.
    Ich denke eher nein, denn der Verkauf von Assets spricht eine andere Sprache.
    Die Aktien- und Anleihenkurse sprechen sich offensichtlich eher für einen Chapter 11 aus.

    Es ist auch eine verzwickte Lage: Die neue First Lien verbietet den Rückkauf von Debt unter Par. Irgendwann in Q2 2020 bekommt FTR 1,352 Milliarden USD in Cash und kann leider nichts von den 2022er-2025er Bonds unter Par zurückkaufen, sei denn es lässt sich was dran drehen (siehe Aurelius Letter). Momentan stehen nur der April 2020 Bond (bisher kein Rückkauf, obwohl in den 70%) und der Revolver zum Rückkauf zur Verfügung (wird zurückgekauft). Im Hintergrund wird bekanntlich mit mehreren Bondholder-Gruppen verhandelt und FTR lässt den Q&A Teil des Conference Calls weg. Undurchsichtiger geht es kaum noch.

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    Mich wundert vor allem die monströse Abschreibung. Was bezweckt Frontier damit? "Gewinne verstecken" fällt als Motivation schon mal weg.

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    Zitat von Schnueffelnase Hier:07.08.2019, 20:23 Beitrag anzeigen
    Mich wundert vor allem die monströse Abschreibung. Was bezweckt Frontier damit? "Gewinne verstecken" fällt als Motivation schon mal weg.
    M.E. EV zu senken und damit die Gläubiger unter Druck zu setzen: falls es zu Ch.11 kommt gibt's weniger zu verteilen, also sollen die Bondholder einen größeren Haircut akzeptieren als ohne Abschreibung.


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    Frontier Communications Corp. bonds slide after the company lowers its 2019 earnings guidance and records a 2Q net loss of $5.32 billion, including a goodwill impairment of $5.45 billion.
    • “The pace of improvement is not rapid enough and we fell short of several important objectives,” Chief Executive Officer Dan McCarthysays on the company’s earnings call.
    • The Norwalk, Connecticut-based company’s 10.5% bonds due September 2022 dropped 2 cents on the dollar to 58.5 cents, a record low. They yield nearly 33%.
    • Its 7.125% bonds due January 2023 dropped 2.25 cents on the dollar to 55.25 cents. The notes yield more than 28%.

    · Frontier lowered its 2019 guidance to a range of $3.35b-$3.42b, based on continued revenue declines in the second half and higher costs.

    · “Frontier remains committed to reducing debt and improving its leverage profile,” Chief Financial Officer Sheldon Bruha said on the earnings call, noting that the company has $786 million of liquidity as of June 30

    FTR reported mixed a 2Q19 result, with a big EBITDA beat offset by weaker subscriber metrics. More importantly, the company reduced 2019 EBITDA guidance despite the 2Q19 beat citing continued revenue pressure and expected incremental opex spend in 2H19. The implied EBITDA declines in 2H19 at the high, mid, and low points of the revised outlook imply yoy decline rates of 6-10% vs. flat to down 4% performances over the past 6 quarters.

    We expect investors to debate the motivation behind the sudden shift in management's tone and deterioration in EBITDA outlook, particularly in the context of market speculation and press reports (Bloomberg, 6/14) over FTR's plans for potential liability management/balance sheet restructuring. The company did not provide any incremental details on its capital structure plans with 2Q earnings. That said, management's new guidance and its statement that the company has already achieved a significant portion of its transformation plan reduces the upside case to EBITDA in 2020. We do not believe such upside case in EBITDA was underwritten by investors in the credit, but in our view it also implies the company may not necessarily be seeking to wait for core business trends to play out much more from here before contemplating potential balance sheet moves.

    We remain OP rated on FTR. Admittedly it is difficult to pinpoint how the discussion between FTR and various creditors will evolve from here. That said, we think it is helpful to point out that even with the guidance cut and our reduced 2020 estimates ($3.144bn, down 7% vs. $3.382bn in 2019E), our EBITDA forecasts are still above where we were (and where we believe investors generally were, based on our conversations) at the start of the year when we upgraded the structure to OP based on valuation. At current prices (post 2Q earnings and pre-recorded remarks), FTR unsecured notes are trading at 3.4x-3.6x our 2019E on mark-to-market basis (Exhibit 1). The bonds are trading at 3.3x-3.5x based on our 2020E EBITDA of $3.144bn (down 7%) and adjusting for 1-year's worth of FCF assuming unsecured interests are redirected towards secured debt paydown for illustrative purposes.

    Asset sale update:On May 29, 2019 management announced that it had entered into a definitive agreement to sell its operations and assets in Washington, Oregon, Idaho and Montana to WaveDivision Capital, LLC in partnership with Searchlight Capital Partners, LLC for $1.352 bn in cash. Management continues to expect this deal to close by 2Q20 and believes they remain on track regarding the approval process. Since deal announcement, FTR has received early termination of Hart-Scott-Rodino waiting period and filed the required applications to both the FCC and states.

    Capital structure commentary – nothing new:As stated in the past, FTR and its board are considering a variety of options to strengthen their capital structure including evaluating capital market actions, financing transactions, and/or strategic alternatives.

    Downward revisions to guidance:Management made multiple changes on the guidance front, most notably to FY19 EBITDA and operating FCF. Earlier FY19 guidance of $3.45-3.55bn has been reduced by 3.3%, based on mid-points of the guided range, to $3.35-3.42bn. This now implies a 2H19 y/y growth rate of -6% to -10%, meaningfully below the recent quarterly run rate average of about 3% y/y. EBITDA benefits in 2019 from the transformation program were increased to $110-150mn, up from the earlier target of $50-100mn. However, management's annualized EBITDA benefit expectations exiting 2020 were cut materially to $200-250mn (from $500mn previously) as management referenced challenges retaining customers and growing revenue vs. prior expectations.

    Operating FCF guidance was also reduced to $290-360mn, down from prior guidance of $575-675mn, owing to lower EBITDA expectations ($115mn reduction at the mid-point), $70mn increase in capex guidance, and additional $90mn worth of cash payments that were not considered in the earlier guidance. This includes a $30mn payment in 3Q related to previously accrued expenses from a consulting firm, $30mn reflecting the Northwest divestitures prep works and fee ($15mn due to additional capital expenditure spend for the acquirer, and $15mn for fees), and $30mn for other professional fees. In addition to these changes, management noted they will no longer be providing guidance going forward, including updates to prior guidance.

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    Hat jemand einer Erklärung für den Absturz der Frontier Anleihen? Aktie ist auch ordentlich runter
    gerügelt. Kann keinen Grund finden.

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    Zitat von stbstb Hier:08.08.2019, 08:18 Beitrag anzeigen
    Kann keinen Grund finden.
    und leider auch nicht lesen

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    Nun ja - die Geschäftszahlen sind nicht so doll, was ja auch keiner erwartet hat.
    Es mehren sich wohl die Anleger, die annehmen, dass es auf Gläubigerschutz hinauslaufen wird.

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    Moody's downgrades Frontier CFR to Caa2, outlook negative

    We expect Frontier to have the capacity to address maturities in 2020 and 2021 with a combination of cash on hand coupled with draws upon its revolver.

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    wenn man den Kursen trauen kann, sieht es nicht so gut aus. Die Frage wird sein, ob sie die 20er und 21er Bonds bedienen wollen. Bisher hatte ich das auch geglaubt.

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    Zitat von charrua Hier:15.08.2019, 10:12 Beitrag anzeigen
    wenn man den Kursen trauen kann, sieht es nicht so gut aus. Die Frage wird sein, ob sie die 20er und 21er Bonds bedienen wollen. Bisher hatte ich das auch geglaubt.
    Frontier wird in Q3 2019 ungefähr 530 Mio USD an Zinsen zahlen müssen: davon mehr als 310 Mio USD am 15.09., weitere 140 Mio USD am 01.10. und bereits 50 Mio USD bis heute.

    Angenommen, FTR wollte "so schnell es geht" in Chapter 11 gehen (warum und wie auch immer), dann wäre meiner Meinung nach ein Datum vor dem 15.09. sinnvoll, um sich die anstehenden Zinszahlungen zu sparen. Wenn bis dahin aber nichts passiert, könnte man zumindest davon ausgehen, dass ein Chapter 11 nicht aktiv forciert wird. Oder denke ich da falsch? Das müsste doch positiv für die April 2020 Anleihe sein, da "nur noch" im März eine weitere dicke Zinszahlung vor der Tilgung ansteht.

    Was in den Gesprächen zwischen den involvierten Partein (FTR, Bondholder, Banken) stattfindet, erfahren wir eh erst, wenn alles unter Dach und Fach ist. Unabhängig vom Ausgang, versteht sich.

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    Falls jemand Zugang zum Wallstreet Journal hat:

    Frontier to Make Debt Payments, Soothing Bankruptcy Fears - Wireless company defies market speculation of a near-term bankruptcy

    By Sam Goldfarb and Alexander Gladstone - Sept. 16, 2019 2:05 pm ET

    Frontier Communications Corp. on Monday was set to make roughly $320 million of debt payments, at least temporarily easing fears of a near-term bankruptcy filing for the wireline telecom company.

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